高盛大幅上调中国大模型收入预期！恒生科技ETF华泰柏瑞(513130)或成全球资金再平衡重要承接载体

元股证券:ygzq.hk

2026年7月以来，受AI硬件板块剧烈波动拖累，全球主要股指经历明显震荡。与之形成鲜明对比的是此前被市场忽略的港股逆势走强，成为全球主要股指中表现较为亮眼的市场之一。

Wind数据显示，截至2026年8月10日收盘，恒生科技指数年内涨跌幅为-10.81%，相较于今年上半年-18.92%的跌幅大幅改善；恒生指数更是实现趋势反转，从今年上半年-10.73%的跌幅转为年内1.20%的涨幅。伴随行情回暖，港股科技板块投资热度持续攀升，核心人气标的恒生科技ETF华泰柏瑞（513130）7月以来日均成交额达35.11亿元，资金交投活跃度走高。

本轮港股科技板块逆势走强，核心驱动力之一来自全球资金风格切换与再平衡布局。当前海外云服务厂商面临高额资本开支、现金流承压等问题，市场对上游AI硬件赛道的担忧持续升温。在此背景下，全球资金逐步从波动剧烈的硬件端，转向下游AI软件与应用赛道，恒生科技指数契合本轮市场审美，有望打开估值修复空间。

据悉，恒生科技指数汇聚了中国互联网平台、云计算服务商以及AI技术公司等核心科技企业，产业链覆盖算力基础设施、AI模型能力、应用场景以及商业变现等关键环节，根据中信建投证券的统计，恒生科技指数的AI硬件含量仅为14.48%，远低于韩国综合指数（66.8%）和科创50（78.3%），与当下偏好大模型等软件应用的市场风格或更为契合。

从产业端来看，中国AI大模型产业化进程加速，兑现能力获外资认可。消息面上，8月3日发布的研报中，高盛大幅上调中国AI大模型2026年年化经常性收入(ARR)的预期，由此前的100亿美元增至130亿美元。同日，另一份研报中显示OpenRouter平台上，中国模型已连续14周包揽调用量前五，DeepSeek V4 Flash单周消耗7.22万亿token登顶全球。高盛重点指出，市场显然低估了行业正加速从免费的C端消费级应用，向具备强变现能力的企业级智能体工作流转型的巨大潜力。

经过前期修复，当前恒生科技指数最新市盈率已至24.13倍，处于近5年53.26%的中等分位数区间。近期正值港股中报披露季，当前港股进入中报披露窗口期，机构前瞻预期积极，中信证券此前指出虽然受部分企业仍处于投入期影响，国内主要互联网板块26年中报整体利润的同比降幅预计将大幅收窄至-8%（一季度为-32%），且环比或将出现显著回升。互联网公司在AI和新业务上的投入压力开始缓解，以即时零售为代表的传统业务亏损也在明确快速收缩。

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与此同时，指数本身也进行着自我迭代升级。恒生指数公司于2026年8月10日刊发咨询文件，就恒生科技指数可能作出的修订方案征询市场意见。文件指出，因应香港股票市场科技板块持续扩阔，有关修订旨在扩大指数的科技主题范围、调整成份股挑选机制以及增加成份股数目，以紧贴科技发展并保持该指数的代表性。

恒生科技ETF华泰柏瑞（513130）及其联接基金（A类015310/C类015311）管理人华泰柏瑞基金是国内首批ETF管理人，在指数投资领域深耕超19年，为投资者打造了沪深300ETF华泰柏瑞（510300）、A500ETF华泰柏瑞（563360）等投向透明、交易便捷、费率低廉的指数工具。截至2026年6月30日，公司旗下ETF近两年累计为持有人盈利超1806亿元，是同期A股全市场仅有的三家累计盈利超1600亿元的公募基金公司之一。

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