白糖：天气驱动，维持逢低买入

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　　（来源：五矿期货微服务）

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　　厄尔尼诺是下半年最大的变量

　　厄尔尼诺发生时，最终可能导致印尼、马来西亚、泰国、印度等东南亚国家降雨显著减少，甚至出现大旱。参考2015/16年度出现强厄尔尼诺气候，导致印度和泰国食糖发生较大幅度减产。2015/16年度泰国在甘蔗种植面积增加的情况下，食糖依然出现减产，2015/16年度泰国食糖产量为978万吨，同比减产155万吨，减幅为13.67%。其中甘蔗单产为3.56吨/亩，较前一年度减少0.63吨/亩，减幅为15.12%。印度方面，2015/16和2016/17年度连续大幅减产。2015/16年度印度糖产量为2513万吨，同比减产319万吨；2016/17年度印度糖产量为2029万吨，同比减产484万吨。两个年度印度累计减产超过800万吨。

　　据NOAA CPC5月预测，今年6月至8月发生厄尔尼诺气候概率为92%，随后的概率维持在96%以上。5月报告对厄尔尼诺发生概率以及强度预测都较4月报告有所提升。其中今年8月至10月发生弱厄尔尼诺（0.5°C≤Index<1.0°C）概率为17%；发生中度厄尔尼诺概率为41%（1°C≤Index<1.5°C）；发生强厄尔尼诺概率40%（Index≥1.5°C）。从周度数据来看，中太平洋（NINO 3.4）海表温度（SST）正在快速上升，目前已经接近0.5℃。

　　据Bloomberg数据显示，今年印度累计降雨明显偏少，后续观察的重点是6月季风雨到来的降雨情况。除了降雨少，今年印度夏季气温也是明显高于平均水平。降雨少且气温高，更容易引发干旱。泰国方面，今年一季度降雨情况尚可，但是进入二季度以后降雨明显减少。巴西方面，今年以来，巴西降雨明显多于去年，处于历史中等水平。总体而言目前部分国家降雨情况也是符合厄尔尼诺气候的特征。

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　　从4月中旬开始，市场对厄尔尼诺预期变强，郑糖9-1月差走出明显反套行情，这一段月差走势和2015/16年度类似。原糖月差和郑糖月差走势相似，近端有增产压力，远月有厄尔尼诺气候减产预期，也是以反套走势为主。

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责任编辑：李铁民 看盘软件