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【海外宏观周报】美国通胀数据超预期，海外债市收益率普遍上行

作者：admin 发布时间：2026-05-19 18:48:52

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全球：上周WTI原油现货价格单周10.7%，重回106美元/桶。美国通胀数据超预期与各国央行释放紧缩信号共振，上周发达经济体债市遭遇全面抛售，而受流动性收紧担忧压制，全球主要股指亦多数下跌。上周美元指数反弹1.45%至99.27，黄金下跌4.5%。

美国：4月通胀数据超预期上行，能源成本与服务业价格形成双重推动。同时，4月零售销售表现强劲，显示经济仍有韧性。政策层面，沃什以微弱优势获参议院确认出任美联储主席，市场关注其是否会推动更为鹰派的政策框架。受通胀数据及货币政策预期影响，上周10年期美债收益率大幅上行21bp至4.59%。

欧元区：3月欧元区工业产出下滑，同时当月PPI同比由负转正，滞胀风险隐现。上周欧央行官员密集发声，加息预期升温，推动英国、德国、法国等国10年期国债收益率全面大幅上行。

日本：4月PPI同比升至4.9%，能源及大宗商品输入成本压力放大。日本央行4月会议纪要显示多名委员主张尽早加息，有委员明确提及6月加息可能。央行鹰派基调叠加通胀数据推升加息预期，上周10年期日债收益率上行20.6bp至2.69%。

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报告正文如下

一

政策动向

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1.货币政策

美国参议院投票确认沃什担任美联储主席。美东时间5月13日，美国参议院经全院表决正式确认前美联储理事凯文·沃什出任美联储主席。虽然参议院确认在外界意料之中，但投票中支持沃什的议员仅占微弱优势。这既是国会政治极化的体现，也反映出民主党人担心沃什会顺从美国总统特朗普迅速降息的要求。本次沃什的美联储主席提名投票结果几乎完全按照党派区分，提名得到54名参议员投票支持，比反对票45票仅多9票。据媒体统计，从以上投票结果看，自1977年美国国会要求美联储主席提名必须经参议院确认以来，这次是历任美联储主席中“最微弱优势”的一次确认投票。相比沃什，前几次美联储主席提名均以较大优势得到参议院确认。鲍威尔的美联储主席任期定于5月15日结束，在参议院确认后，沃什在5月14日正式接棒，开启四年的主席任期。

欧央行官员密集发声，加息预期升温。5月11日，欧央行管委科赫尔表示，欧央行必须在6月制定货币政策时决定是加息还是维持利率不变。5月13日，欧央行管委雷恩警告称，受伊朗战争和能源价格上涨影响，相关数据开始显示出滞胀迹象。5月14日，欧央行管委卡扎克斯表示，如果原油价格上涨传导至通胀预期，欧洲央行将不得不提高借贷成本。目前，经济学家预计欧洲央行今年或将加息两次，分别在6月和9月各加息25个基点。

日本央行公布偏鹰会议纪要。日本央行5月12日公布的4月会议纪要显示，多位政策委员在会议上主张尽早加息，其中一名委员直言6月存在加息可能。5月14日，日本央行政策委员会审议委员增一行公开表示，尽管日本基础通胀率仍低于2%，但已非常接近2%的目标。如果统计数据没有显示出明确的经济衰退迹象，应“尽早提高政策利率”。

二

经济数据

1.美国

美国二手房旺季开局低迷，销量不及预期，房价创历年4月最高纪录。据全美房地产经纪人协会（NAR）5月11日公布的数据，4月成屋成交量折年率为402万套，环比仅增长0.2%，略低于彭博调查经济学家预测的中位数。3月数据为近九个月低点，此番回升幅度几乎可忽略不计。与此同时，4月成屋售价中位数同比上涨0.9%至41.77万美元，创下有记录以来同月最高水平，高房价对潜在买家的挤出效应仍在持续。在抵押贷款利率高企和房价仍处历史高位的背景下，与伊朗战争相关的能源成本上涨正开始侵蚀家庭预算，进一步削弱购房需求。上述多重因素叠加，使得本应是全年销售旺季的春季成色明显不足。

美国4月CPI同比3.8%创近三年新高，核心CPI涨幅扩大至2.8%。据美国劳工统计局（BLS）5月12日公布的数据，美国4月CPI同比上涨3.8%，高于市场预期的3.7%，创2023年5月以来最高纪录。4月CPI环比涨幅为0.6%，与预期持平，但较前值0.9%有所回落。伊朗战争推动汽油价格持续攀升，是本轮通胀提速的主要驱动力。4月剔除食品和能源的核心CPI同比上涨2.8%，高于预期值2.7%，并创下2025年9月以来的最高水平；核心CPI环比上涨0.4%，同样高于预期值0.3%及前值0.2%。

美国4月PPI飙升至2022年来最高，能源成本单月暴涨7.8%。5月13日，美国劳工统计局公布的数据显示：美国4月PPI同比上涨6%，创2022年12月以来最高水平；4月PPI环比上涨1.4%，为2022年3月以来最大单月涨幅；4月核心PPI同比上涨5.2%，环比上涨1%。美国4月PPI大幅走高的核心驱动力来自能源和服务价格的双重上涨。数据显示，4月能源成本同比上涨7.8%；服务业价格环比上涨1.2%，为四年来最大涨幅。其中，运输及仓储服务价格跳涨5%，主要受公路货运价格上扬及燃油零售商利润率扩大推动。

美国4月零售销售创8个月最强涨幅。5月14日公布的4月零售销售数据显示，美国消费支出依然保持韧性，令市场对经济放缓的担忧有所缓解。美国4月零售销售环比增长0.5%，符合市场普遍预期，但高于美国银行此前的预测。同比增幅达4.9%，为近8个月来最强劲表现。

表1 上周美国宏观数据更新汇总（月度数据）

数据来源：wind，东方金诚

图1 美国30年期抵押贷款利率下行(%)

图2 美国房屋待售时长持平(四周滚动平均，天)

图3 美国房屋销售价格上升(中位数，四周滚动平均，万美元)

图4 美国房屋销售量上升(四周滚动平均，万套)

图5 美国前周初请失业金人数增加(万人)

图6 美国持续领取失业金人数增加(万人)

数据来源：房地美，Redfin，wind，东方金诚

2.欧洲

欧元区工业产出同比下滑。3月欧元区工业生产指数季调环比+0.2%（前值+0.2%），季调同比-2.1%（前值-0.8%）。德国工业生产指数季调同比-3.0%（前值+0.3%），环比-1.2%（前值-0.2%）。英国工业生产指数季调同比0.0%（前值-0.5%），环比1.2%（前值-0.2%）。

表2 上周欧洲宏观数据更新汇总（月度数据）

数据来源：wind，东方金诚

3.日本

日本PPI同比与环比均大幅上涨。4月日本PPI同比+4.9%（前值+2.9%），环比+2.3%（前值+1.0%）。

表3 上周日本宏观数据更新汇总（月度数据）

数据来源：wind，东方金诚

三

国际政治

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英国首相斯塔默遭遇“逼宫”危机。英国执政党工党日前在地方选举中遭遇惨败后，80多名工党议员和多名内阁成员要求斯塔默辞职或提出辞职时间表。同时，已有超过100名工党议员签署声明支持斯塔默留任。不过，斯塔默已多次表示不会辞职。

四

海外债市

1.美债

上周，美伊冲突延续，中东能源供应持续中断的担忧推高油价，加之美国4月通胀数据超预期，进一步削弱市场对美联储的降息预期，美债收益率大幅上行。截至上周收盘，10年期美债较前一周上行21BPs至4.59%。

图7 上周美国10年期国债收益率上行（%）

数据来源：wind，东方金诚

表3 上周美债发行数据

数据来源：iFind，东方金诚

2.其他主权债券

上周油价上涨，通胀预期和欧央行官员鹰派发言推动欧央行加息预期升温，加之英国政局动荡引发财政纪律担忧，欧洲债市收益率整体大幅上行。上周五，英国10年期国债收益率较前一周五上行26.6bp至5.18%，法国、德国10年期国债收益率分别上行34.4bp、11bp至3.97%、3.11%。日本方面，油价上涨、PPI上行使得通胀担忧加剧，加之日本央行4月会议意见摘要偏鹰，10年期国债收益率上行20.6bp至2.69%。

图8 日本十年期国债收益率上行(%)